论财务杠杆（二）

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杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。
　　负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage,DFL)来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为：
　　财务杠杆系数=权益资本收益变动率／息税前利润变动率　　　　　③
　　通过数学变形后公式可以变为：
　　财务杠杆系数=息税利润／(息税前利润－负债比率×利息率)
　　　　　　　=息税前利润率 ／（息税前利润率--负债比率×利息率） 　　　 ④　　 .

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